Децентралізований ринок торгівлі кредитними деривативами 2025: аналіз зростання, порушення та майбутнє ринків кредитування DeFi. Цей звіт надає ґрунтовний аналіз, прогнози та стратегічні інсайти для зацікавлених сторін, які орієнтуються в цьому швидко змінюваному секторі.

• Виконавче резюме та огляд ринку
• Ключові технологічні тенденції, що формують децентралізовані кредитні деривативи
• Конкурентне середовище: провідні платформи та нові гравці
• Прогнози зростання ринку 2025–2029: темпи впровадження і аналіз CAGR
• Регіональний аналіз: Північна Америка, Європа, Азійсько-Тихоокеанський регіон та країни, що розвиваються
• Перспективи майбутнього: інновації, регуляторні зміни та зрілість ринку
• Виклики та можливості: управління ризиками, ліквідність і масштабованість
• Джерела та посилання

Виконавче резюме та огляд ринку

Децентралізовані торгівлі кредитними деривативами представляють собою трансформаційний зсув у глобальному фінансовому ландшафті, використовуючи технологію блокчейн для полегшення створення, обміну та розрахунків кредитних деривативів без залежності від традиційних посередників. Кредитні деривативи — фінансові інструменти, що переносять кредитний ризик від однієї сторони до іншої — історично домінували на ринках поза біржею (OTC) і великих фінансових установах. Однак поява протоколів децентралізованих фінансів (DeFi) демократизує доступ, підвищує прозорість та зменшує кредитний ризик у цьому секторі.

До 2025 року ринок децентралізованих кредитних деривативів продовжує стрімко зростати, зокрема завдяки збільшенню інституційного інтересу, удосконаленню безпеки смарт-контрактів та поширенню механізмів оцінки кредитного ризику в режимі on-chain. За даними Consensys, загальна заблокована вартість (TVL) у протоколах DeFi перевищила $100 мільярдів наприкінці 2024 року, при цьому продукти, пов’язані з кредитами, складають зростаючу частку цього капіталу. Платформи, такі як Cred Protocol та Arcx, стають піонерами в оцінці кредитного ризику в режимі on-chain, що дозволяє створювати синтетичні договори про кредитні дефолти (CDS) та інші деривативи, які відображають традиційні інструменти, але функціонують прозоро на публічних блокчейнах.

Ринок характеризується кількома ключовими тенденціями:

• Дисінтермедіація: Децентралізовані протоколи усувають потребу в центральних клірингових палатах і брокерах, зменшуючи витрати на транзакції та час розрахунків.
• Програмоване управління ризиками: Смарт-контракти автоматизують маржування, забезпечення та розрахунок, мінімізуючи операційні ризики та людські помилки.
• Глобальна доступність: Участь на ринку відкрита для більшого кола користувачів, включаючи роздрібних інвесторів та організації в країнах, що розвиваються, як зауважено в McKinsey & Company.
• Еволюція регулювання: Юрисдикції активно досліджують рамки для вирішення унікальних ризиків і можливостей децентралізованих деривативів, при цьому Банк міжнародних розрахунків підкреслює необхідність адаптивного контролю.

Незважаючи на швидкі інновації, проблеми залишаються. Фрагментація ліквідності, надійність оракулів та регуляторна невизначеність є постійними проблемами. Проте, траєкторія на 2025 рік вказує на продовження розширення, з децентралізованими кредитними деривативами, готовими зайняти значну частку більшого ринку деривативів, оскільки інституційне прийняття прискорюється, а технічні бар’єри усуваються.

Ключові технологічні тенденції, що формують децентралізовані кредитні деривативи

Децентралізовані торги кредитними деривативами переживають швидку трансформацію у 2025 році, зумовлену зближенням інновацій в блокчейні, автоматизацією смарт-контрактів та інтеграцією даних з реального світу. Ці тенденції принципово змінюють спосіб передачі, управління та ціноутворення кредитного ризику у ринках децентралізованих фінансів (DeFi).

Однією з найзначніших тенденцій є становлення протоколів оцінки кредитного ризику та оцінювання кредитної надійності в режимі on-chain. Платформи використовують децентралізовані оракули та обчислення, що зберігають конфіденційність, для агрегування даних про позичальників з джерел, як on-chain, так і off-chain, що дозволяє більш точно та прозоро моделювати кредитний ризик. Це призвело до появи синтетичних кредитних деривативів, які близько відображають традиційні інструменти, такі як договори про кредитні дефолти (CDS), але з підвищеною прозорістю та програмованістю. Провідні протоколи DeFi наразі інтегруються з оракульними мережами, такими як Chainlink, для забезпечення надійної доставки даних про кредитні події та ринкові ціни.

Ще одним важливим розвитком є зростання комбінованих продуктів кредитних деривативів. Завдяки взаємодії протоколів DeFi, користувачі тепер можуть створювати складні стратегії кредитного ризику, комбінуючи різні токенізовані інструменти, такі як транші, опціони та свопи, в межах однієї транзакції. Цю комбінованість полегшують стандарти смарт-контрактів з відкритим кодом та міжмережеві мости, що дозволяє безперешкодний рух застави та ризиків між кількома блокчейнами. Проекти, такі як UMA та Opyn, знаходяться на передньому краї, пропонуючи інфраструктуру для налаштування і бездозвільного створення кредитних деривативів.

Токенізація активів з реального світу (RWA) також прискорює прийняття децентралізованих кредитних деривативів. Представляючи традиційні кредитні інструменти, такі як корпоративні облігації або торгові дебіторські заборгованості, як токени блокчейн, платформи DeFi можуть пропонувати кредитні деривативи, що посилаються на реальні кредитні події. Цю тенденцію підтримують регуляторні досягнення та партнерства з фінансовими технологіями, як демонструють ініціативи Centrifuge та Goldfinch, які пов’язують інституційні кредитні ринки з ліквідними пулами DeFi.

Нарешті, інтеграція штучного інтелекту (ШІ) та машинного навчання покращує аналітику ризиків і моделі ціноутворення для децентралізованих кредитних деривативів. Протоколи, що керуються ШІ, можуть динамічно коригувати вимоги до маржі, прогнозувати ймовірність дефолту та оптимізувати управління заставою, що ще більше знижує системний ризик та покращує ефективність капіталу на ринках кредитів DeFi.

Конкурентне середовище: провідні платформи та нові гравці

Конкурентне середовище децентралізованої торгівлі кредитними деривативами у 2025 році характеризується динамічним поєднанням відомих протоколів DeFi та інноваційних нових учасників, кожен з яких прагне захопити частку стрімко розвиваючогося ринку. Сектори еволюціонували від експериментальної фази, причому кілька платформ нині пропонують надійні, on-chain рішення для торгівлі кредитними дефолтними свопами (CDS), свопами загального доходу та іншими інструментами, пов’язаними з кредитами.

Серед провідних платформ Sirens Markets закріпила свою позицію як піонер, пропонуючи бездозвільний протокол для кредитних деривативів, який використовує автоматизовані маркет-мейкери (AMMs) та on-chain оракулів для прозорого ціноутворення і розрахунків. Інтеграція Sirens з основними ліквідними пулами DeFi та його акцент на інструменти управління ризиками для інституцій привабили як роздрібних, так і професійних трейдерів.

Ще одним великим гравцем Credmark, який вирізняється пропозицією комплексного пакету аналітики кредитного ризику та синтетичних кредитних продуктів. Його платформа дозволяє користувачам створювати, торгувати та управляти кредитними експозиціями в режимі on-chain, з особливим акцентом на оцінці ризиків на основі даних та відповідності Emerging DeFi регуляторним рамкам.

Нові конкуренти також роблять значні кроки вперед. Opyn, відома своєю інфраструктурою для опціонів, розширилася до кредитних деривативів, запровадивши токенізовані продукти CDS, які дозволяють користувачам хеджувати ризик протоколу та контрагента. Тим часом ARCx використовує децентралізовану ідентичність і кредитне оцінювання, щоб полегшити недозволені кредитні деривативи, націлюючись на ширшу базу користувачів і вирішуючи ключове обмеження надмірного забезпечення в DeFi.

Конкуренція загострюється також через вступ традиційних фінансових установ, які експериментують з децентралізованими кредитними ринками. Партнерства між протоколами DeFi та встановленими гравцями, такими як Circle та Fireblocks, забезпечують інституційний доступ до on-chain кредитних деривативів, що сприяє ліквідності та стимулює інновації в управлінні ризиками.

Ключові відмінності між платформами включають складність моделювання ризиків, інтеграцію з зовнішніми джерелами даних, відповідність регуляторним вимогам та можливість підтримки складних, налаштовуваних кредитних продуктів. Оскільки ринок дозріває, міжоперабельність та функціональність між блокчейнами стають критичними факторами, кілька протоколів розробляють мости до основних блокчейнів для розширення свого досяжності та ліквідних пулів.

Отже, торгівля децентралізованими кредитними деривативами в 2025 році відзначається швидкими інноваціями, зростаючою участю інститутів та конкурентною гонкою за надання безпечних, прозорих і масштабованих рішень для передачі кредитного ризику в режимі on-chain.

Прогнози зростання ринку 2025–2029: темпи впровадження і аналіз CAGR

Ринок децентралізованих кредитних деривативів готовий до значного розширення між 2025 і 2029 роком, завдяки зростаючому інституційному прийняттю, технологічним досягненням у інфраструктурі блокчейнів та зростаючому попиту на прозорі, бездозвільні фінансові інструменти. Згідно з прогнозами McKinsey & Company, ширший сектор децентралізованих фінансів (DeFi) очікується підтримуватиcompound annual growth rate (CAGR) більше 40% до 2029 року, при цьому кредитні деривативи представляють один з найбільш швидко зростаючих підсегментів завдяки їх корисності в управлінні ризиками та генерації прибутку.

До 2025 року темпи впровадження серед інституцій, що є криптоорієнтованими, та розвинених роздрібних інвесторів очікується прискориться, з платформами децентралізованих кредитних деривативів, які займуть приблизно 8–12% загальної частки ринку on-chain деривативів, як повідомляє Consensys. Ця частка може поступово зрости, досягнувши 18–22% до 2029 року, оскільки традиційні фінансові установи частіше експериментують з кредитними експозиціями в режимі on-chain, а регуляторна ясність поглиблюється в основних юрисдикціях.

Аналітики ринку в Bain & Company прогнозують, що загальна заблокована вартість (TVL) у протоколах децентралізованих кредитних деривативів може перевищити $25 мільярдів до 2029 року, збільшившись від приблизно $3.5 мільярда у 2025 році. Це зростання підкріплюється запуском нових синтетичних кредитних продуктів, рішень для міжблокчейнової взаємодії та інтеграцією реальних кредитних активів на блокчейн-мережі. CAGR для обсягу торгівлі децентралізованими кредитними деривативами очікується в межах 38% до 45% протягом прогнозованого періоду, перевищуючи темпи зростання традиційних ринків кредитних деривативів, які, як прогнозують, залишаться нижче 5% CAGR.

Ключовими факторами цього сильного зростання є зростаюча складність інструментів управління ризиками DeFi, поява регульованих платформ DeFi та міграція позабіржових (OTC) кредитних продуктів на прозорі, автоматизовані платформи смарт-контрактів. Однак темпи впровадження можуть варіюватися в залежності від регіону, причому Північна Америка та Європа виступають лідерами раннього інституційного прийняття, тоді як ринки Азійсько-Тихоокеанського регіону очікується прискорення в другій половині прогнозованого періоду у міру дозрівання регуляторних рамок.

Регіональний аналіз: Північна Америка, Європа, Азійсько-Тихоокеанський регіон та країни, що розвиваються

У 2025 році ландшафт торгівлі децентралізованими кредитними деривативами відзначається виразною регіональною динамікою, сформованою регуляторним середовищем, прийняттям технологій та зрілістю ринку. Північноамериканський ринок, очолюваний США, продовжує бути глобальним лідером, завдяки значній інституційній участі та прогресивному підходу до регулювання цифрових активів. Основні протоколи DeFi та постачальники інфраструктури блокчейну мають штаб-квартири в цьому регіоні, сприяючи інноваціям та ліквідності. Змінюваний підхід Комісії з цінних паперів та бірж США щодо цифрових активів спонукає платформи покращувати функції щодо відповідності, залучаючи як традиційні фінансові установи, так і криптоорієнтованих учасників на ринки децентралізованих кредитних деривативів. Канада з підтримуючою регуляторною системою також спостерігає за зростанням активності, особливо в токенізованих кредитних продуктах і рішеннях для управління ризиками в режимі on-chain (Deloitte).

Ринок децентралізованих кредитних деривативів у Європі характеризується обережним, але стабільно зростаючим прийняттям. Регуляція ринку криптоактивів (MiCA) Європейського Союзу, що повністю впроваджується до 2025 року, забезпечує необхідну юридичну ясність, заохочуючи стартапи та вже встановлені фінансові установи досліджувати кредитні деривативи на основі DeFi. Ключові фінансові вузли, такі як Лондон, Франкфурт і Цюріх, спостерігають за зростанням співпраці між фінансовими технологіями та банками, зосереджуючись на інтеграції децентралізованих протоколів у наявні системи управління кредитними ризиками. Однак занепокоєння щодо дотримання міжнародних норм та конфіденційності даних продовжують уповільнювати темпи інновацій (Європейський орган з цінних паперів та ринків (ESMA)).

• Азійсько-Тихоокеанський регіон: Регіон стає важливим двигуном зростання, особливо на ринках, таких як Сінгапур, Гонконг та Південна Корея. Регуляторні пісочниці та державні ініціативи на основі блокчейн прискорюють розвиток платформ децентралізованих кредитних деривативів. Управління грошовими потоками Сінгапуру активно підтримує пілотні проекти, у той час як відкритий підхід Гонконгу до цифрових активів приваблює глобальних гравців у DeFi. Проте обмежувальна позиція Китаю щодо криптоторгівлі обмежує ширше регіональне розширення (Меритократія Сінгапуру).
• Країни, що розвиваються: Латинська Америка, Африка та частини Близького Сходу використовують децентралізовані кредитні деривативи, щоб вирішувати проблеми традиційної кредитної інфраструктури. Висока інфляція та обмежений доступ до звичайного банківського обслуговування сприяють зростаючому попиту на рішення для кредитного ризику на основі блокчейну. Локальні платформи DeFi експериментують з моделями оцінки кредиту на основі даних з блокчейну, хоча ліквідність і регуляторна невизначеність залишаються ключовими викликами (Світовий банк).

Перспективи майбутнього: інновації, регуляторні зміни та зрілість ринку

Перспективи для децентралізованої торгівлі кредитними деривативами у 2025 році формуються завдяки поєднанню технологічних інновацій, змін регуляторних рамок та поступової зрілості ринків децентралізованих фінансів (DeFi). У той час як традиційні ринки кредитних деривативів — доміновані операціями на позабіржових ринках — стикаються зі сталими вимогами до прозорості та ефективності, децентралізовані платформи стають життєздатними альтернативами, використовуючи технологію блокчейн для автоматизації розрахунків, зменшення ризику контрагента та забезпечення глобального доступу.

Інновації в дизайні смарт-контрактів, як очікується, сприятимуть наступній хвилі зростання. Протоколи дедалі більше інтегрують оракулів та механізми оцінки кредитного ризику в режимі on-chain, щоб полегшити створення та розрахунок складних інструментів, таких як договори про кредитні дефолти (CDS) та свопи загального доходу. Ці вдосконалення спрямовані на вирішення історичних викликів у DeFi, таких як маніпуляції з оракулами та недостатнє забезпечення, тим самим підвищуючи довіру та зручність для інституційних учасників. Зокрема, проекти, такі як Centrifuge та TrueFi, є піонерами ринків кредитів в режимі on-chain, закладаючи основу для більш складних продуктів деривативів.

Регуляторні зміни відіграватимуть вирішальну роль у формуванні ринкової динаміки. У 2025 році такі юрисдикції, як Європейський Союз та США, очікується, що уточнять свої позиції щодо деривативів DeFi, зосереджуючи увагу на запобіганні відмиванню грошей (AML), дотриманні вимог до знання клієнта (KYC) та пом’якшення системних ризиків. Європейський орган з цінних паперів та ринків (ESMA) та Комісія США по торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) вже сигналізували про підвищене нагляд за децентралізованими деривативними платформами, з потенційними вимогами до відповідності та звітності на рівні протоколу. Ці регуляторні зміни можуть спочатку стримати зростання, але, ймовірно, сприятимуть більшій інституційній участі в довгостроковій перспективі, зменшуючи правову невизначеність.

Очікується, що зрілість ринку прискорюватиметься у міру поглиблення ліквідності та поліпшення міжоперабельності між DeFi та традиційними фінансами (TradFi). Міжблокчейнові протоколи та токенізовані реальні активи, як очікується, розширять потенційний ринок для децентралізованих кредитних деривативів, залучаючи як криптоорієнтованих, так і традиційних інвесторів. Згідно з прогнозами McKinsey & Company, глобальний ринок кредитних деривативів може побачити значну частину нових випусків, які мігрують на децентралізовані платформи до 2025 року, за умови, що будуть вирішені проблеми масштабованості та відповідності.

Підсумовуючи, 2025 рік обіцяє стати трансформаційним роком для децентралізованої торгівлі кредитними деривативами, відзначеним швидкими інноваціями, регуляторною ясністю та зростаючою ринковою складністю. Траєкторія сектора залежатиме від його здатності збалансувати технологічний прогрес з еволюційними вимогами до відповідності, що в кінцевому підсумку визначить його роль у ширшій фінансовій екосистемі.

Виклики та можливості: управління ризиками, ліквідність і масштабованість

Торгівля децентралізованими кредитними деривативами, хоча і обіцяє більшу прозорість та доступність, стикається з унікальним набором викликів і можливостей у сферах управління ризиками, ліквідності та масштабованості в міру зрілості ринку в 2025 році.

Управління ризиками: Традиційні ринки кредитних деривативів покладаються на централізовані клірингові палати та регуляторний нагляд для пом’якшення ризиків контрагента та системних ризиків. У децентралізованих умовах ці функції замінюються смарт-контрактами та алгоритмічними протоколами. Однак вразливості смарт-контрактів, маніпуляції з оракулами та відсутність встановлених юридичних механізмів пропонують нові вектори ризику. Протоколи все більше приймають заставу в режимі on-chain, моніторинг ризиків у режимі реального часу та децентралізовані страхові фонди, щоб вирішити ці проблеми. Наприклад, такі платформи, як Sirens Markets та Opyn, запровадили багатошарові контрольні механізми ризику, але ефективність цих механізмів все ще перевіряється в умовах нестабільного ринку.

Ліквідність: Ліквідність залишається значною перешкодою для децентралізованих кредитних деривативів. На відміну від спот- чи простих ринків деривативів, кредитні деривативи вимагають глибоких капітальних пулів і активної участі як хеджерів, так і спекулянтів. У 2025 році протоколи експериментують з автоматизованими маркет-мейкерами (AMM), адаптованими для кредитних продуктів, а також заохочувальними програмами ліквідності. Незважаючи на ці інновації, фрагментація ліквідності між кількома платформами та складність кредитних подій продовжують обмежувати глибину ринку. Як свідчать дані Kaiko, обсяги децентралізованих кредитних деривативів в I кварталі 2025 року становили менше 5% від їхніх централізованих аналогів, що підкреслює необхідність подальших інновацій і залучення інституцій.

• Протоколи досліджують агрегування ліквідності між блокчейнами для об’єднання фрагментованих пулів.
• Партнерства з традиційними фінансовими установами випробовуються для залучення більших капіталів.

Масштабованість: Обчислювальні та інформаційні вимоги для кредитних деривативів — такі як відстеження кредитних подій у режимі реального часу та складні розрахунки виплат — представляють собою виклики масштабованості для поточної інфраструктури блокчейн. Рішення другого рівня та модульні архітектури блокчейн впроваджуються, щоб подолати обмеження пропускної спроможності та вартості. Наприклад, StarkNet та Polygon підтримують протоколи кредитних деривативів з швидшими розрахунками та нижчими комісіями. Однак міжоперабельність і композиційність між цими рішеннями для масштабування залишаються незавершеними, що впливає на зручність користувачів та інтеграцію протоколів.

Отже, хоча децентралізована торгівля кредитними деривативами у 2025 році робить успіхи в управлінні ризиками, ліквідності та масштабованості, зростання сектора залежатиме від подальших технічних інновацій, регуляторної ясності та глибшої інтеграції з традиційними фінансами.

Джерела та посилання

• Consensys
• Cred Protocol
• McKinsey & Company
• Банк міжнародних розрахунків
• Chainlink
• Opyn
• Centrifuge
• Goldfinch
• Credmark
• Opyn
• Circle
• Bain & Company
• Deloitte
• Європейський орган з цінних паперів та ринків (ESMA)
• Меритократія Сінгапуру
• Світовий банк
• Centrifuge
• TrueFi
• Комісія США по торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC)
• StarkNet
• Polygon